financieringskosten van acquisities.
De gemiddelde belastingdruk daalde van
38,8% naar 36,3%, vooral door gebruikmaking
van horizontale verliescompensatie in Italië en
door lagere belastingtarieven in Afrika.
Het aandeel van derden in het resultaat nam
toe door de consolidatie van de Poolse brouwerij
Zywiec, waarin derden aandeelhouders een
belang van 25% bezitten.
De nettowinst steeg met 29% van NLG 761
miljoen naar NLG 981 miljoen (EUR 445 miljoen).
De winst per aandeel van NLG 5,00 nominaal
steeg van NLG 2,43 naar NLG 3,13 (EUR 1,42).
Kasstroom en investeringen
De kasstroom uit operationele activiteiten nam
toe van NLG 1.659 miljoen naar NLG 1.944
miljoen door het toegenomen resultaat, hogere
afschrijvingen en een reductie van het werk
kapitaal. De operationele kasstroom per aandeel
steeg van NLG 5,29 naar NLG 6,20.
De bruto-investeringen in materiële vaste
activa bedroegen NLG 917 miljoen en de desinves
teringen NLG 94 miljoen. Belangrijke netto
investeringen in materiële vaste activa vonden
plaats in Nederland (NLG 221 miljoen), Frankrijk
(NLG 157 miljoen), Griekenland (NLG 90
miljoen), Afrika (NLG 55 miljoen), Polen
(NLG 54 miljoen) en Italië (NLG 47 miljoen).
Naast vervanging en uitbreiding van productie
capaciteit hebben de investeringen betrekking op
de wijziging van de productiestructuur in
Frankrijk en Italië en de aankoop van nieuwe
kratten en flessen voor meermalig gebruik.
Aan acquisities en uitbreiding van onze
belangen in deelnemingen werd een bedrag van
NLG 760 miljoen besteed. De belangrijkste
posten hierbij betreffen de verhoging van ons
belang in de Poolse brouwerij Zywiec van 32%
naar 75% en de aankoop van een 30%-belang in
Brewpole, eveneens in Polen. Daarnaast werd eea
belang verkregen in de Skopje brouwerij in
Macedonië en werd onze participatie uitgebreid
in brouwerijen in China, Suriname, Bulgarije,
Slowakije, Indonesië en de Democratische
Republiek Kongo.
Financiering en liquiditeit
Het groepsvermogen nam toe van NLG 5.504
miljoen tot NLG 5.630 miljoen. De verhouding
tussen het groepsvermogen en het overige
vermogen bedroeg 0,93 tegen 0,96 in 1997. Het
eigen vermogen nam met NLG 37 miljoen af tot
NLG 5.066 miljoen, omdat goodwillafboekingeti
een negatieve herwaardering en het voorgesteld
dividend de stijging van het eigen vermogen docr
de nettowinst overtroffen. Het eigen vermogen
per aandeel van NLG 5,00 bedroeg NLG 16,15.
De pensioenvoorziening in Spanje werd voor ee 1
aanzienlijk deel, NLG 100 miljoen, buiten de onde -
neming ondergebracht. Dit is de voornaamste
oorzaak van het dalen van de voorzieningen.
In Nederland is ter financiering van de uitbreidii g
van de productiecapaciteit voor onze export een
Financieringsstructuur
in miljoenen guldens
Groepsvermogen
Egalisatierekening en
belastinglatentie
Risicodragend vermogen
Andere voorzieningen
Schulden
1998
1997
5.630 48%
684
6.314
1.014
4.369
6%
54%
9%
37%
5.504 49%
729
6.233
1.066
3.958
6%
55%
70%
35%
Kasstroomoverzicht
in miljoenen guldens
Operationele kasstroom
Betaalde dividenden
I nvesteringsactiviteiten
Opgenomen leningen
Afgeloste leningen
Overige financiering
1998
1997
11.697 7 00%
11.257 7 00%
1.944
1.659
-253
-207
-1.603
-968
88
484
295
332
-120
-272
1
19
264
563
42
